阿五是个皮匠，专做兽皮加工。他把收购来的生兽皮，用手工制作成熟皮，然后卖给人家做皮衣、皮帽或床垫。这行业虽然辛苦，但技术性很强，早年间在北方是很吃香的。
这天，黑风岭上的黄三捎信让阿五去收兽皮。阿五起了个大早，翻山越岭跑了四十多里路，才在后半晌赶到黄三家。因为这一带山高林密，人烟稀少，常有土匪出没，所以阿五谢绝了喝酒吃饭，只是收下了黄三送的一葫芦自制的烈性酒和几大块煮熟的野猪肉，扛起黄三事先捆好的二十多张兽皮，就匆匆上路了。
哪知阿五上路不久，天就变了脸，先是狂风四起，接着又下起了鹅毛大雪，阿五睁不开眼，直不起腰，只得在一棵背风的大树旁蹲了下来，等风雪小了再走。
可是，风一个劲儿地刮，雪一个劲儿地下，阿五站起来试着走了几次，都让风雪给堵了回来。他想喝点儿酒暖暖身子但又怕喝醉了，被野兽当成了酒菜。在这万般无奈的情况下，他想到了那一捆兽皮，这不正好用来遮风挡寒嘛!
他解开一看，大多是野兔、狗獾等小动物的皮毛，但其中有一张，不但很大，而且只是在肚子上开了一条缝，正好是个不折不扣的“睡袋”。
见了这东西，阿五乐了，也不管里面腥味有多重，便一头钻了进去，而且很快就进入了梦乡。也不知过了多长时间，阿五突然惊醒，觉得身子在向前移动，再细细一听，外面还有“呼哧呼哧”的喘气声，他这才知道情况不妙，自己被野兽看中，正在搬回去准备饱餐一顿呢。情急之下，他悄悄地掀开睡袋肚皮上的缝，看看究竟是什么东西在捣鬼。这一看不得了，顿时惊出一身冷汗。外面的野兽不是一只两只，只见密密麻麻全是毛茸茸的野兽腿，至于是什么野兽，他却看不清。
现在的阿五已走投无路，逃逃不走，打也打不过。等死吗?他又不甘心，决定冒一次险，把这些野兽吓跑。于是他使劲儿一脚踢向野兽，同时学着狼的声音嚎叫了一声。他以为狼是很凶恶的，一般野兽都怕它，这一蹬脚一吼叫，定能把它们吓跑。哪想这些野兽不但不跑，反而一齐扑向睡袋，又是抱又是叫，闹了好一阵后，才又拽起睡袋继续往前移动。阿五心想：这下完蛋，死定了。唉，摆弄了一辈子兽皮，最后死在兽皮里，也算是死得其所吧!
就这样，阿五被野兽拽呀拽，最后拽进了一个黑乎乎的洞里，放在一个高出一截的平台上。阿五知道，用不了多久，自己就成碎片了。可他等了很长时间，却听不见一点儿声响，于是便掀开睡袋的缝口，探出头来一看，哈哈，真是老天有眼，这群野兽一只只都东倒西歪地趴在洞里睡着了。现在不走，还等何时?可仔细一看，不行，洞口趴着好几只野兽，还有两只没睡的守着门，怎么出得去呢?
阿五明白了，这些野兽太累了，要先睡一觉再来吃我。想到吃，他觉得肚子饿得难受，便从怀里掏出酒和野猪肉，准备吃个饱喝个醉，死也好受些，做鬼也做个饱死鬼。他端起酒葫芦正要喝，却又改变了主意：我为什么不把守门的野兽先灌醉呢?于是灵机一动，便撕下一小块肉，再倒上些酒，然后扔向洞口。那两只守洞口的野兽先是一惊，见了那块肉又乐了，可是肉只有一块，野兽有两只，于是便开始了争夺。这一争夺，把所有的野兽都惊醒了，阿五便把所有的野猪肉都撕成小块，倒上酒扔过去，满足了野兽们的需要。野兽们从来没有喝过酒，这自制的烈性酒酒劲儿又特别大，不一会儿就把它们醉得东倒西歪，没过多长时间，一只只都横七竖八地倒在地上，“呼呼”大睡起来。
这时，天已开始放亮，阿五才看清，原来这是一群狼。他再细看自己做睡袋的那张兽皮，只见额头上有几道白毛，构成了一个“王”字。闹了半天，原来这是一张狼王皮呀!他喜出望外，但又不敢多耽搁，急忙抱起狼王皮，出了洞，匆匆下了黑风岭。
一路上，他又想起了许多关于狼的传说。他知道狼是群居动物，狼王在狼群中具有绝对权威，它不仅活着时对狼群发号施令，而且死后依然受狼群顶礼膜拜，一旦发现狼王皮，狼群便奋起保护，因此狼王皮就成了宝贝，据说穿上它走兽不敢近身，猛禽不敢低飞，连鬼也躲得远远的。
阿五怎么也没想到，这样的宝贝居然会落到自己的手里，真是运气来了推不开，天助我发大财呀!于是他回到家后，就急不可耐地向邻居炫耀自己的宝贝，并且还天花乱坠地大吹了一通。不用说，这狼王皮的故事很快就一传十、十传百地传开了。
一天晚上，阿五躺下不久，突然从窗户外跳进两个彪形大汉，不由分说捆起他的双手，又堵住他的嘴，用刀逼他交出狼王皮。阿五知道自己遇上了强盗，为了活命，只得乖乖地交出了宝贝。可强盗得到了狼王皮，还是不肯放过阿五，又用黑布蒙上他的眼睛，将他拖走了。
阿五被抓进深山一座破旧的大庙里，强盗给他解开绳子，除去眼罩，他这才看清：四周火把通明，正中摆着一把太师椅，上面坐着个黑脸大汉，眉头上有一条长长的刀疤，一看就知道这是那个常拿人心当下酒菜的家伙，人称“黑塔”。此人手下跟随了几十个小喽啰，占山为王，专干打家劫舍的勾当。阿五心想：天哪，落在他手里还活得了吗?吓得一声惨叫，昏死了过去。
醒来时，他发现自己躺在一个小间里，身旁亮着支蜡烛，还坐着个人，细细一看，原来是黄三，忙问：“你怎么在这里?”
黄三拍拍他的肩膀说：“不瞒你说，我跟他们是一伙的，名为狩猎，实为黑塔大哥踩点。你别怕，黑塔大哥不会杀你的。”
“既然你们是同伙，那你为什么把狼王皮卖给我后，又让人来抢?”
“唉，也怪我有眼无珠，不识货。我自从猎得那张狼皮，家里就没有安生过，天天晚上有狼群闹宅，我这才将它卖给了你。谁想那是一张狼王皮，黑塔大哥求之若渴，所以只能抢。”
“我把狼王皮都给他们了，为什么还抓我?”
“这你放心，请你来只是想借用你的手艺把狼王皮制成熟皮，事成之后就送你下山。”
阿五这才明白被抓的原因，看来躲是躲不了，逃也逃不走，便爽快地答应了下来。
第二天，阿五被关进后院一个小房间里，这房间只有一扇窗、一道门，窗上装有铁的窗栅，门是闩着的。房间里还有黄三陪同，形影不离，阿五被关在这样的地方，哪怕插翅也休想逃走。可阿五也不是省油的灯，他眼睛一眨，计上心来，便将狼王皮挂到窗户上。然后开始工作。其实，他工作是假，等狼群是真，他等啊等，直等到第三天晚上，终于等来了一群狼，那群狼在窗外死盯着狼王皮，有的跳，有的蹿。从窗口往外看，还不断有狼群拥来。阿五看时机已经成熟，当即摘下挂在窗上的那张狼王皮，并且用手使劲儿在桌子上敲打起来。
外面的狼群见狼王皮没了，又传来“乒乒乓乓”的声音，以为是在斩狼王皮，这还了得!它们就撞开大门，拥进了大厅。大厅里正在举行宴会，黑塔为得到了狼王皮而高兴，特地宴请众喽啰，几十个大大小小的土匪都在场，正划拳行令，喝得热闹，冷不防闯进这么一大群不速之客，整个大厅顿时像炸开了锅，哭声、喊声、叫声，还有锅碗瓢盆的碎裂声，汇成一片，传出好远……
这时候，阿五却手拿狼王皮趴在梁上看热闹，亲眼看见黑塔被掀掉天灵盖，其余土匪也都一个个倒地不会动弹了，他这才说了句：“多谢众位狼兄弟!”接着把皮子向狼群中扔去。
狼群见了狼王皮，喜出望外，拖起它扬长而去，大庙又恢复了平静。
从此，阿五依然做他的皮匠。